Anthropic financiará chips de IA con deuda privada de alto costo

El principal obstacle para ampliar la infraestructura de inteligencia artificial de Anthropic no es la tecnología, sino el costo de capital. La compañía cerrar un acuerdo de 9.000 millones de dólares con Blackstone para adquirir procesadores TPU, aunque el rendimiento total de la operación Pamela está por encima de la tasa anual del 10%, con comisiones y descuentos adicionales.

Una estructura de deuda divided en dos tramos

El financiamiento, denominado Project North Star, forma parte de un paquete de 60.000 millones de dólares. De ese monto, 42.000 millones corresponden a un tramo prioritario respaldado por Broadcom. Los 18.000 millones restantes forman un tramo subordinado: Blackstone asumiría 9.000 millones y el resto se colocaría entre otros inversores durante los próximos meses.

El mecanismo se explica en tres etapas. Primero, una sociedad de propósito específico compra alrededor de 1,5 gigavatios de procesadores TPU, chips que Google desarrolla junto con Broadcom. Segundo, esa sociedad lease el hardware a Anthropic durante cinco años. Tercero, los pagos del alquiler respaldan la deuda y permiten el repago del financiamiento.

• Blackstone aporta 9.000 millones de dólares al tramo subordinado del acuerdo Project North Star.
• El paquete total asciende a 60.000 millones de dólares y combina un tramo prioritario de 42.000 millones con uno subordinado de 18.000 millones.
• El rendimiento total esperado supera el 10% anual por efecto de comisiones y descuentos.
• El leasing de los TPU durante cinco años funciona como garantía de la operación.

El costo supera al de alternativas comparables

La tasa acordada con Blackstone es superior a la de operaciones anteriores de Anthropic. En junio, la compañía había cerrado un financiamiento de 35.000 millones de dólares liderado por Apollo y Broadcom, con un tramo subordinado de 4.400 millones al 8,5% anual. En tanto, emisores con una calificación crediticia cercana pagan alrededor del 7% en el mercado público de bonos.

La calificadora KBRA había situado a Anthropic un escalón por debajo del grado de inversión, y se espera que la nueva deuda reciba una calificación similar. En ese contexto, la tasa del 10% refleja tanto el riesgo del emisor como el carácter subordinado del tramofinanciado por Blackstone.

“Las necesidades de capital son tan enormes que no tienen precedentes en nuestras vidas.”Jon Gray, presidente y director de operaciones de Blackstone

La escala del endeudamiento se relaciona con los compromisos de largo plazo asumidos por Anthropic. En el prospecto de su salida a bolsa, presentado a principios de octubre, la compañía declaró 125.200 millones de dólares en pagos de alquiler de capacidad de TPU a cinco años. El aporte de Blackstone representa, por lo tanto, una fracción de ese compromiso total.

El acuerdo permite a Anthropic asegurar hardware para entrenar y ejecutar modelos de inteligencia artificial sin acquired de forma inmediata la totalidad de los equipos. El costo es una deuda costosa y una estructura el repago dependa de los flujos del leasing. El financing de Blackstone forma parte del paquete Project North Star, que todavía prevé la colocación de parte del tramo subordinado entre otros inversores en los próximos meses.